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立讯精密,不想做富士康的苹果“打工人”

发布人:红包群 发时间:2020-11-28 03:12 热度:
立讯精密,不想做富士康的苹果“打工人”

富士康还差一个“中国制造”

文\冒诗阳

几乎就在苹果公司本年第二次新品颁布会结束后,其财富链条上的重要伙伴立讯精密开启了十多天的股价下行。11月26日收盘,立讯精密十日累计下跌12.04%。

业绩上,立讯精密享受与苹果深度绑定所带来的红利时,存在客户集中单一、毛利率下降等危害;估值上,立讯精密生长迅速,但仅靠富士康母公司鸿海集团二十分之一的营收规模,却获得了远超鸿海的市值,很难说市值没有泡沫。

要成为“富士康”,立讯精密还有很长的路要走,但围绕着立讯精密的机遇不止于此。比起业绩,成本市场越发存眷生长性是否坚固。立讯生长性的看点之一在于苹果,未来能否在切入iPhone组装,在苹果提供链上拿到更多业务;但更重要的看点是,立讯精密需要借助苹果这张金字招牌,乘上国内5G、新能源汽车,以及消费电子崛起的春风。

外界对中国通信行业及loT消费电子产品崛起的等候,成为立讯精密等本土制造代工企业生长性的背书。

立讯精密距离富士康还有多远?

(图片来源于网络)

股价下跌的背后,单从立讯精密自身来看,公司业绩生长的速度并未放缓。按照立讯精密三季报,前三季度营收595.28亿元,同比增长57.33%;净利润46.8亿元,同比增长62.06%。公司第三季度净利21.42亿元,同比增长54.54%。同期颁布业绩预告,估量2020年度净利润70.71亿-73.06亿元,同比增长50%-55%。过去十年间,立讯精密业绩复合增速约为50%,目前仍在高速增长的景气区间中。

由业绩发动立讯精密的股价,几乎在过去20个月中一路高歌,从2019年初的600亿元,上涨至4000亿以上。如果说立讯精密的未来是成为下一个富士康,那么单从业绩来看,立讯精密的股价已流露出透支生长性的信号。

直接比拟双方业绩,鸿海集团2019年全年营收5.33万新台币,约合人民币1.23万亿,同期立讯精密营收为623.8亿元,qq红包群名,仅为前者的约莫5%。此情况下,鸿海集团的市值合人民币约为2663亿,市盈率约为11倍;而立讯精密即便经历这一轮下跌后,目前市值仍在3500亿以上,市盈率高达54倍。

一些不雅概念认为,立讯精密拥有比“富士康”更高的利润率,且在智能制造范围构造更深,是支撑其高估值的一大动因。这或许是原因之一,但影响并不如想象中那么大。

从财报来看,立讯精密简直拥有更高的利润率,2019年立讯精密利润率为7.5%,而鸿海利润率为2.1%。别的,立讯精密简直在智能化设备采购及研发投入上花费不菲,2019年立讯精密研发经费投入约占公司营业收入的7%,同期富士康约为2%。

但目前来看,立讯精密员工13.7万人,而外界预计鸿海的员工数量在60万到80万之间,目前双方都是劳动密集型的制造企业,立讯并未有明显的领先。

54倍的市盈率,意味着未来数年立讯精密都需维持极高的增速,才华满足市场预期,这显然并不容易。

高速的业绩增长,放大了危害的可能性。2020年三季度末,立讯精密的存货周转率从4.08下降到3.87,下降幅度虽然并不大,但对付一间需维持业绩高速增长的公司而言,这并不是好的信号。跟着出货量快速爬坡,周转率的下降可能意味着存货量放大。考虑到立讯精密产品的特点,库存商品数量增多,存货价值将存不才跌危害。

业务上,比起鸿海,立讯精密对苹果的依赖更深。从2014至2019的六年间,立讯精密营收规模从73亿元增长至625亿元,年均复合增速约为54%。此中,与苹果相关的业务营收从9亿元增长至347亿元,在营收中的占比由12%增长至约55%。对比之下,富士康的代工则更为多元,苹果之外还包孕惠普、戴尔、索尼等国际品牌。

(图片来源:Counterpoint Research)

别的,苹果体系内,支撑起立讯精密近年增长的,是苹果2016年推出的AirPods一路攀升的销量。2019年苹果AirPods的销量为6000万副,外界估量2020年将到达9000万副。然而,这样的增长很难再连续。按照Counterpoint Research统计,AirPods的市场份额已经从2019年接近50%的高位,下降到目前的35%。而对付鸿海,苹果核心产品手机、平板以及电脑整机,都是其代工产品。

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